이 글은 임상개발(임상 1상 ~ 2상)에 집중하는 신약개발 전문기업인 보로노이 회사 주가 전망 및 재무제표 분석 글입니다. 보로노이 실적, 자산, 파이프라인을 통해 목표 주가를 확인합니다. 그 외 다양한 주식 정보는 링크를 통해서 확인하실 수 있습니다.
보로노이 사업 모델
보로노이는 초기 임상개발(임상 1상~2상)에 집중하는 신약개발 전문기업으로, 폐암 및 유방암 등 항암제 분야의 표적치료제 개발에 주력하고 있다. 회사의 주된 수익모델은 자체 개발한 후보물질을 이용해 초기 임상을 수행한 후, 인체 약효를 검증하여 글로벌 제약사에 기술을 이전(License-Out, L/O)하는 것이다. 이를 통해 회사는 기술이전 계약에서 발생하는 계약금과 마일스톤 수익을 창출한다.
1) 기술이전(License-Out): 회사는 초기 임상에서 검증된 후보물질을 글로벌 제약사에 이전하여 수익을 창출한다. 이는 바이오 벤처 기업이 전임상 또는 초기단계 임상까지 진행한 신약후보물질을 글로벌 제약사들이 라이센스인(License-In, L/I)하여 시판까지 담당하는 사업 모델로, 개발 비용과 리스크를 줄이면서 수익을 극대화할 수 있는 전략이다.
2) 기술이전 계약금 및 마일스톤 수익: 회사는 기술이전 계약을 통해 upfront 수익과 마일스톤 수익을 확보합니다. upfront 수익은 기술이전 계약 체결 시 발생하는 초기 수익이며, 마일스톤 수익은 개발 진행 단계별로 달성 시 발생하는 수익이다.
3) 글로벌 기술이전 실적 확대: 회사는 다양한 적응증의 Kinase 정밀표적치료제를 개발하여 폐암, 유방암 등 항암제 분야에서 다수의 경쟁력 있는 파이프라인을 보유하고 있다. 이를 바탕으로 지속적으로 글로벌 기술이전 실적을 확대하여 수익을 창출하고 있다.
보로노이 경쟁사
Janssen (Amivantamab): EGFR-MET 이중항체 치료제로 2021년 EGFR Exon20 INS 치료제 시판허가를 받았다.
Eli Lilly (Selpercatinib): RET-fusion 치료제로 2020년 시판허가를 받았다.
Roche (Pralsetinib): RET-fusion 치료제로 Eli Lilly와 함께 2020년 시판허가를 받았다.
Abbvie (Upadacitinib): JAK 저해제로 개발 중이며, 기존 JAK 저해제와 차별화된 기전을 보유하고 있다.
Biogen (DNL151): 파킨슨 질환 대상 치료제로 초기 임상 중이다.
보로노이 주가 전망 – 손익계산서 분석
최근 3년 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 14,783,913,205 | 9,767,826,850 | 0 |
| 매출원가(영업비용) | 25,604,074,438 | 27,631,307,537 | 31,335,510,474 |
| 영업이익 | (10,820,161,233) | (17,863,480,687) | (31,335,510,474) |
| 영업이익률 | -73.2% | -182.9% | – |
| 당기순이익 | (15,574,606,051) | (19,899,662,518) | (36,848,289,927) |
| 당기순이익률 | -105.4% | -203.7% | – |
보로노이 주가 전망 첫 단계는 손익계산서를 확인해야 한다.
보로노이 매출액을 보면 2021년에 147억원을 기록하고 2023년에는 매출액이 0원이다. 제약바이오 산업은 투자하기전 예측 불확실성이 크다는 것을 깨달아야 한다.
보로노이의 영업이익은 역시 3년동안 적자이며 매년 마이너스 영업이익이 심해지고 있다.
보로노이 매출액, 영업이익 증가률 추이 분석
| 항목 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | -33.92% | -100.00% |
| 영업이익 증가율 | -65.13% | -75.48% |
보로노이 연도별 매출원가율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출원가율 | 173.2% | 282.8% | – |
보로노이의 2021년의 매출원가율은 173%, 2022년에는 282%로 매우 높다는 것을 확인할 수가 있다.
보로노이 영업비용
| 구분 | 2023 | 2022 |
| 경상연구개발비 | 14,464,152 | 11,726,999 |
| 급여 | 10,025,045 | 8,506,352 |
| 감가상각비 | 2,045,215 | 2,333,923 |
| 기타비용 | 955,475 | 814,383 |
| 복리후생비 | 873,085 | 625,958 |
| 지급수수료 | 809,244 | 956,113 |
| 퇴직급여 | 757,935 | 570,712 |
| 사용권자산상각비 | 646,128 | 683,536 |
| 세금과공과 | 350,468 | 274,968 |
| 보험료 | 204,074 | 160,800 |
| 지급임차료 | 191,025 | 83,228 |
| 무형자산상각비 | 13,664 | 13,285 |
| 주식보상비용 | – | 881,052 |
보로노이 영업비용에서 가장 많은 비중을 차지하는 것은 경상연구개발비, 급여, 감가상각비 순서다. 제약바이오의 특징이다.
보로노이 목표 주가 분석
애널리스트의 보로노이 목표주가는 아래 링크를 통해서 확인할 수 있다.
보로노이 주가 전망 – 재무상태표 분석
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계, 자본총계, 부채총계 비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 자산총계 비율 | 100% | 100% | 100% |
| 자본총계 비율 | 17.22% | 53.56% | 85.95% |
| 부채총계 비율 | 82.78% | 46.44% | 14.05% |
다행히도 보로노이의 자본총계 비중은 매년 늘어나고 있으며, 부채총계 비중은 줄어들고 있다. 2023년 자본총계 비중은 85%, 부채총계는 14%로 안정적으로 유지하고 있다.
자산총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 (제 9 기) | 비율 (%) |
| 유동자산 | 61,297,468,938 | 64.77 |
| 현금및현금성자산 | 12,856,148,116 | 13.58 |
| 상각후원가로 측정하는 유동 금융자산 | 10,000,000,000 | 10.56 |
| 유동당기손익-공정가치 측정 금융자산 | 37,396,605,114 | 39.51 |
| 기타유동금융자산 | 289,097,944 | 0.31 |
| 기타유동자산 | 539,188,934 | 0.57 |
| 유동파생상품자산 | 0 | 0.00 |
| 당기법인세자산 | 216,428,830 | 0.23 |
| 비유동자산 | 33,355,764,700 | 35.23 |
| 상각후원가로 측정하는 비유동 금융자산 | 50,000,000 | 0.05 |
| 비유동당기손익-공정가치 측정 금융자산 | 19,747,789,000 | 20.86 |
| 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산 | 3,431,108,873 | 3.62 |
| 기타비유동금융자산 | 2,334,953,130 | 2.47 |
| 기타비유동자산 | 221,151,970 | 0.23 |
| 유형자산 | 5,360,144,244 | 5.66 |
| 영업권 이외의 무형자산 | 927,464,531 | 0.98 |
| 영업권 | 0 | 0.00 |
| 사용권자산 | 1,283,152,952 | 1.36 |
| 자산총계 | 94,653,233,638 | 100.00 |
보로노이의 자산총계에서 가장 많은 비중은 유동당기손익-공정가치 측정 금융자산, 비유동당기손익-공정가치 측정 금융자산, 현금및현금성자산 순서로 비중이 높다.
현재 보로노이가 가지고 있는 현금성 자산은 128억원 수준이다. 보유현금이 떨어진다면 유상증자를 발행할 수 있다. 주주라면 주의깊게 봐야한다.
유형자산이 많은 업종, 무형자산이 많은 업종에 대한 특징은 글 하단 링크 통해서 확인할 수 있다.
부채총계 비중 높은것
| 항목 | 금액 (제 9 기) | 비율 (%) |
| 유동부채 | 12,490,250,109 | 93.84 |
| 기타유동금융부채 | 304,132,190 | 2.29 |
| 기타 유동부채 | 325,861,999 | 2.45 |
| 유동 차입금 | 0 | 0.00 |
| 유동성전환사채 | 11,047,084,259 | 83.01 |
| 유동복구충당부채 | 63,166,847 | 0.47 |
| 유동 리스부채 | 750,004,814 | 5.64 |
| 유동파생상품부채 | 0 | 0.00 |
| 비유동부채 | 819,158,192 | 6.16 |
| 전환사채 | 0 | 0.00 |
| 복구충당부채 | 321,325,051 | 2.41 |
| 비유동 리스부채 | 497,833,141 | 3.74 |
| 부채총계 | 13,309,408,301 | 100.00 |
보로노이 부채총계에서 가장 많은 것은 유동성전환사채, 유동 리스부채 순서로 비중이 높았다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
| 2021 | 2022 | 2023 | |
| 자본금 | 5,656,974,500 | 6,323,934,500 | 8,699,403,500 |
| 자본잉여금 | 86,888,840,107 | 136,124,106,970 | 221,233,374,038 |
| 기타자본구성요소 | 19,815,522,525 | 20,644,230,976 | 15,312,818,896 |
| 기타포괄손익누계액 | (5,289,774,251) | (8,781,017,044) | (7,000,393,382) |
| 이익잉여금(결손금) | (100,153,425,270) | (120,053,087,788) | (156,901,377,715) |
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다. 만약 자본금이나 자본잉여금이 자주 늘어난다면 주주에게 유상증자를 많이 하는 어려운 기업일 수 있다.
보로노이의 자본잉여금을 매년 늘어나고 있으며, 이익잉여금은 매년 적자가 증가하고 있다. 주주입장에서는 부정적인 신호다.
재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
주식투자를 할 때 기업을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석이 적절하게 이루어져 야 한다. 숫자만 보고 투자를 했다가 주가가 오르지 않는 가치투자 함정에 빠질 수 있다.
주식 공부정보는 링크를 통해서 확인할 수 있습니다.
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 자본시장연구원에서 가져온 통계다. 거래 회전율이 높을수록 누적수익률이 낮다는 것을 확인할 수가 있다. 쉽게 말하면 단기간 매수 매도를 많이하면 할수록 투자 수익률이 낮다는 사실이다. 개인들이 주식시장에서 살아남기 위해서는 반드시 아래글을 읽어봐야 한다.
