반도체 시장을 리더하는 브로드컴 주가 전망과 기업 분석 정보입니다. AI, VM웨어 인수, 주식분할, 사업 모델, 실적, 현금흐름표, 기업의 장점과 단점을 분석하여 목표 주가를 제시합니다. 다른 회사의 분석글은 링크를 통해서 확인하실 수 있습니다.
브로드컴 기업 모델 분석 (Business Model)
브로드컴 기업 분석과 주가 전망을 하기위해서 사업 모델을 살펴봐야 한다. B2B 기업이라 일반 투자자가 이해하기는 어려운 회사는 맞다.
기업은 글로벌 기술 리더로서 반도체 및 인프라 소프트웨어 솔루션을 설계, 개발 및 공급하는 회사이다. 주요 제품은 다음과 같다.
반도체 솔루션
브로드밴드: 셋톱 박스(STB), DSL/PON 게이트웨이, DOCSIS 케이블 모뎀, 광 라인 종단 등.
네트워킹: 데이터 센터, 서비스 제공자 및 엔터프라이즈 네트워킹을 위한 이더넷 스위칭 및 라우팅 실리콘 등.
무선: 모바일 기기 연결을 위한 RF 프론트 엔드 모듈 및 필터, Wi-Fi, Bluetooth, GPS/GNSS SoCs 등.
스토리지: 서버 및 스토리지 시스템을 위한 SAS 및 RAID 컨트롤러, PCIe 스위치, HDD 및 SSD 솔루션 등.
산업: 공장 자동화, 재생 가능 에너지 및 자동차 전자 장치를 위한 광커플러, 산업용 광섬유, 센서 등.
쉽게 설명하면 브로드컴의 반도체칩은 우리가 사용하는 애플, 삼성, 구글 스마트폰에 사용된다. 특히 무선 통신칩(와이파이, 블루투스, GPS)과 같은 부품이 많이 포함된다. 이외 컴퓨터, 노트북, 가전제품, 네트워크 장비, 자동차 등에도 다양하게 사용된다.
인프라 소프트웨어
메인프레임 소프트웨어: DevOps, AIOps, 보안, 워크로드 자동화, 데이터 관리 및 기본 소프트웨어 솔루션.
분산 소프트웨어: 비즈니스 크리티컬 디지털 서비스를 최적화하기 위한 솔루션.
Symantec 사이버 보안: 사용자 및 데이터를 보호하는 통합 사이버 방어 접근법.
FC SAN 관리: 공유 데이터 스토리지 환경에서의 비즈니스 정보 관리 비용과 복잡성을 줄이는 제품.
브로드컴 주가 전망 – 실적 (Income Statement)
| 항목 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 22.597B | 23.888B | 27.45B | 33.203B | 35.819B |
| 매출원가 | 10.037B | 10.337B | 10.589B | 11.103B | 11.125B |
| 판매비와 관리비 | 8.303B | 9.194B | 8.177B | 7.813B | 8.239B |
| 영업이익 | 4.257B | 4.357B | 8.684B | 14.287B | 16.455B |
| 영업이익률 (%) | 18.84% | 18.23% | 31.64% | 43.03% | 45.95% |
| 당기순이익 | 2.695B | 2.663B | 6.437B | 11.223B | 14.082B |
| 당기순이익률 (%) | 11.93% | 11.15% | 23.46% | 33.79% | 39.31% |
미래 주가 전망을 하고 기업 분석을 하기위해서는 과거 5년의 실적을 봐야한다. 매출액을 보면 매년 꾸준히 상승하고 있으며, 영업이익과 당기순이익 역시 지속적으로 상승하였다.
2023년 영업이익률은 지속적으로 개선되어 45%, 당기순이익률은 39%로 매우 높은 마진을 남겼다. 왜 브로드컴 주식이 100% 상승했는지 알 수 있다.
회사가 높은 영업이익률을 낼 수 있었던 이유는 일부 고부가가치 제품은 직접 생산하고, 나머지는 외주(파운드리)로 맡기고 있다. TSMC, 삼성전자, UMC 등 주요 파운드리 업체와 협력하여 반도체 제품을 생산한다.
외주를 맡기면 반도체 생산시설에 투자를 하지 않아도 되는 장점이 있다. 유형자산이 많으면 감가상각비가 많이 발생하여 영업이익률이 하락한다.
브로드컴 매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 (%) | 5.72% | 14.91% | 20.96% | 7.88% |
| 영업이익 증가율 (%) | 2.35% | 99.27% | 64.53% | 15.17% |
브로드컴의 매출액과 영업이익 증가율을 분석해보면 5~20%의 성장률을 보여주었다. 다소 성장성이 낮지만 영업이익 증가율이 매출액 증가율보다 더 높기 때문에 주가가 상승한것으로 판단된다. (2021년~2023년)
브로드컴 연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출원가율 (%) | 44.42% | 43.26% | 38.57% | 33.44% | 31.06% |
| 판매비와 관리비율 (%) | 36.74% | 38.49% | 29.79% | 23.52% | 23.00% |
매출액 대비 매출 원가율은 수익성에 결정적인 영향을 미치므로 가장 중요하다. 다른말로 매출총이익률이라고도 한다.
브로드컴이 영업이익률이 매년 증가했던 이유는 매출원가율이 매년 낮아지고 있다. 2019년에 44%에서 2023년에는 31%로 하락하였다. 엄청난 개선이다.
판매비와 관리비 역시 36%에서 23%까지 하락하였다.
브로드컴 매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율 비교
| 항목 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 (%) | 5.72% | 14.91% | 20.96% | 7.88% |
| 매출원가 증가율 (%) | 2.99% | 2.46% | 4.86% | 0.20% |
| 판매비와 관리비 증가율 (%) | 10.75% | -3.82% | -4.45% | 5.45% |
매출액이 증가해도 매출원가가 비례해서 증가하지 않거나 비슷하게 유지된다면 고정비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 증가하기 쉽다. 예) 게임업, 제약바이오, 플랫폼 기업
브로드컴은 매출액이 증가하지만 매출원가와 판매비와 관리비는 비례해서 증가하지 않는다. 그래서 영업이익률이 늘어날 수 있었다.
브로드컴 연도별 주가 상승률 & 목표 주가
| 연도 | 주가상승률 (%) |
| 2023 | 104.18 |
| 2022 | -13.27 |
| 2021 | 56.49 |
| 2020 | 44.88 |
| 2019 | 29.05 |
| 2018 | 2.18 |
| 2017 | 48.19 |
| 2016 | 23.65 |
| 2015 | 46.04 |
| 2014 | 93.22 |
브로드컴은 2022년을 제외하고 지난 10년간 주가가 상승하였다. 국내 반도체 기업과는 확실히 차이가 난다. 한번 더 느낀다. 미국 주식이 정말 답이다.
그럼 브로드컴은 2024년, 2025년에도 주가가 계속해서 상승할 수 있을까?
브로드컴 잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
| 항목 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 영업활동현금흐름 (OCF) | 9697.0 | 12061.0 | 13764.0 | 16736.0 | 18085.0 |
| 설비투자 (CAPEX) | 432.0 | 463.0 | 443.0 | 424.0 | 452.0 |
| 잉여현금흐름 (FCF) | 9265.0 | 11598.0 | 13321.0 | 16312.0 | 17633.0 |
| 잉여현금흐름율 (FCF Ratio) | 95.5 | 96.2 | 96.8 | 97.5 | 97.5 |
주주 관점에서 설비투자비용을 차감한 영업현금흐름이 매우 중요하다. 이것을 우리는 잉여현금흐름이라고 부른다. 잉여현금흐름율이 높을수록 안정적으로 주주인 나에게 돌아온 돈이 많다. 이런 기업이 높은 PER을 받아 주가가 올라갈 확률이 높아진다.
브로드컴의 잉여현금흐름율은 95~97% 로 미친듯이 매우 높다. 왜 주가가 우상향했는지 알 수 있다.
브로드컴 기업 분석 – 재무상태표 (Balance Sheet)
브로드컴 자산총계
| 항목 | 한국어의미 | 비율 (%) |
| Total Current Assets | 유동 자산 총계 | 28.61 |
| Cash and Short Term Investments | 현금 및 단기 투자 | 19.47 |
| Cash and Equivalents | 현금 및 현금성 자산 | 19.47 |
| Total Receivables | 총 수취채권 | 4.32 |
| Accounts Receivable | 매출 채권 | 4.32 |
| Inventory | 재고 | 2.60 |
| Other Current Assets | 기타 유동 자산 | 2.20 |
| Property, Plant and Equipment | 유형 자산 | 3.59 |
| Accumulated Depreciation | 감가 상각 누계액 | -5.52 |
| Goodwill | 영업권 | 59.91 |
| Intangibles | 무형 자산 | 5.30 |
| Other Long Term Assets | 기타 비유동 자산 | 2.57 |
회사의 자산총계를 분석해보면 영업권과 현금 및 현금성 자산 비중이 높은 것을 확인할 수가 있다. 현금 자산이 많으면 기업은 미래를 위해 언제든지 좋은 회사를 인수합병 할 수 있다.
브로드컴 부채총계
| 항목 | 한국어의미 | 비율 (%) |
| Total Current Liabilities | 유동 부채 총계 | 15.15 |
| Accounts Payable | 매입 채무 | 2.47 |
| Accrued Expenses | 미지급 비용 | 2.81 |
| Current Portion of Long Term Debt | 유동성 장기 부채 | 3.29 |
| Other Current Liability | 기타 유동 부채 | 7.87 |
| Non Current Liabilities | 비유동 부채 | 7.87 |
| Other Non-Current Liabilities | 기타 비유동 부채 | 27.60 |
회사가 많이 가지고 있는 부채는 기타 비유동 부채, 유동 부채 순서다. 특별히 문제가 될 것은 없어 보인다.
손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
브로드컴 주가 전망 – 장점 및 단점 분석
아래 7개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무
정의: 무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다.
기업은 반도체 및 네트워크 솔루션 분야에서 광범위한 특허 포트폴리오를 보유하고 있다. 이는 기술 혁신과 경쟁 우위를 유지하는데 중요한 역할을 한다. 예를 들어 Broadcom은 Wi-Fi, Bluetooth, 데이터 센터 네트워킹 기술 등 다양한 분야에서 핵심 특허를 보유하고 있다. 업계 내에서 높은 신뢰성을 갖추고 있다.
2. 전환비용 유무
정의: 전환비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 변경할 때 발생하는 불편함, 비용을 의미한다.
브로드컴의 기술은 고객의 시스템에 깊이 통합되어 있어 다른 공급업체로 전환하는 데 상당한 비용이 발생한다. 예를 들어, 데이터 센터 운영자가 broadcome의 네트워크 장비를 다른 브랜드로 교체하려면 하드웨어와 소프트웨어의 호환성 문제를 해결해야 하며, 이는 시간과 비용이 많이 소요되는 작업이다.
3. 네트워크 효과
정의: 제품, 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상
브로드컴의 제품은 주로 기업간(B2B) 거래에서 사용되며, 직접적인 네트워크 효과는 제한 적이다.
4. 원가우위
정의: 경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 능력이 있는 시스템
회사는 대규모 반도체 제조 공장을 운영하며, 이를 통해 생산 효율성을 극대화하고 단가를 낮출 수 있다. 특히 여러 제품군을 생산함으로써 원자재 구매, 제조 공정, 유통 등에서 규모의 경제를 실현하고 있다.
예를 들어, Broadcom의 반도체는 모바일 기기, 데이터 센터, 자동차 산업 등 다양한 시장에서 사용되며, 이러한 다각화는 비용 절감과 수익성 향상에 기여한다.
5. 산업의 단계
현재 회사의 서비스와 제품은 어느 단계에 있는가?
- 도입기 -> 성장기 -> 성숙기 -> 쇠퇴기
매출증가율, 브로드컴 제품이 사용되는 제품(스마트폰, 노트북) 보았을 때 성숙기라고 생각했지만 최근 AI 산업으로 인해 다시 매출이 증가할 것으로 판단된다. 여전히 성장기라고 생각한다.
6. 확장성
| 내수용 or 글로벌용 | 글로벌 용 |
| 회사 사업 모델 갯수 | 다수 |
기업의 사업 모델이 내수용인지 글로벌용인지에 따라 적정 PER이 달라진다. 지역 확장성이 높을수록 PER 프리미엄을 받는다. 잘 팔릴 수 있는 새로운 신제품을 쉽게 개발한다면 높은 PER를 받을 수 있다. 대부분 전 세계 시가총액 상위 회사는 전세계를 대상으로 사업을 한다.
7. 브로드컴 경쟁사와 가치 비교
상대적 비교를 통해 회사 주가가 고평가인지 저평가인지 판단한다.
| 브로드컴 | 엔비디아 | 퀄컴 | |
| 2023년 매출액 | 35.819B | 60.922B | 35.82B |
| PER | 71.37 | 74.02 | 28.57 |
| ROE | 14.68 | 86.68 | 34.27 |
| 배당률 | 1.27% | 0.03% | 1.60% |
- 반도체 시장: AMD, Intel, NVIDIA, Qualcomm
- 인프라 소프트웨어 시장: Atlassian, Cisco Systems, IBM, Microsoft, Oracle
브로드컴 주가 상승한 이유
브로드컴 주가가 오른 이유는 다음과 같다.
1. 제2의 엔비디아로 데이터 센터, 클라우드 컴퓨팅, 인공지능의 수혜주로 실적이 늘어난 것으로 분석된다. 기업은 미국 빅테크 기업들을 위한 맞춤형 반도체(ASIC)를 공급하고 있다. (출처)
2. 주식을 10대1 비율로 액면분할하면서 저렴하게 보이는 효과를 만들었다.
3. 미래를 위해 VMware 인수 (2023년 11월 22일)
브로드컴 주가 하락한 이유
기업의 매출 대부분이 소수의 고객에게 발생하기 때문에, 주요 고객의 수요 감소나 손실은 브로드컴의 사업에 심각한 영향을 미칠 수 있다.
