이 글은 양극재를 생산하는 엘앤에프(L&F) 회사의 재무제표 최신 분석입니다. L&F 회사의 손익계산서(실적), 재무상태표(자산, 부채, 자본), 현금흐름표(잉여현금흐름)를 통해 장기전망을 알아봅니다. 중장기 좋은 회사 주식 추천은 링크를 통해서 확인하실 수 있습니다.
엘앤에프(L&F) 재무제표 – 손익계산서 (Income Statement)
최근 실적
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 970,760,874,482 | 3,887,293,713,353 | 4,644,090,367,589 |
| 매출원가 | 892,626,595,994 | 3,535,891,252,346 | 4,783,725,936,492 |
| 판매비와 관리비 | 33,882,065,343 | 85,081,431,046 | 82,661,083,016 |
| 영업이익(손실) | 44,252,213,145 | 266,321,029,961 | (222,296,651,919) |
| 영업이익률 (%) | 4.56 | 6.85 | -4.79 |
| 당기순이익(손실) | (112,263,172,018) | 271,012,385,909 | (194,922,089,742) |
| 당기순이익률 (%) | -11.57 | 6.97 | -4.20 |
엘앤에프의 매출액은 매년 가파르게 증가하고 있다. 하지만 매출액과 반대로 영업이익은 2023년에 적자를 기록했다. 영업이익률은 4~6% 수준으로 제조업 평균, 2차전지 업종 수준이다.
투자자들이 알아야 할 것은 이차전지 소재회사는 높은 마진을 기록하기 힘들다. 왜?
1. 완성차 > 2차전지 배터리 회사 > 2차전지 소재회사 순서로 가격협상력의 힘을 가진다.
2. 제조업이라서 재투자 비율이 높고 감가상각비가 크다.
3. 리튬과 같은 원재료 가격 변동을 예측할 수 없다.
매출액, 영업이익 성장률 추이
| 항목 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | 300.62 | 19.48 |
| 영업이익 증가율 | 501.95 | -183.46 |
엘앤에프는 2022년에 매출액이 300% 증가했고, 2023년에는 19% 성장하였다. 2024년에는 매출액 역성장을 할 것으로 전망한다.
연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 항목 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출원가율 (%) | 91.97 | 90.96 | 103.01 |
| 판매비와 관리비율 (%) | 3.49 | 2.19 | 1.78 |
매출 원가율, 판관비율이 매년 최소한 유지되는 기업 또는 매년 감소하는 회사가 영업이익률이 개선될 수 있다. 반드시 매출원가율과 판매비와 관리비율을 계산해야하는 이유다.
엘앤에프가 영업이익률이 낮은 이유는 매출원가율이 매우 높기 때문이다. 91~103% 수준이다. 더욱 최악인 것은 매년 영업비용이 증가하고 있다. 매출원가율이 낮은 종목을 사는 것을 추천한다.
매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율
| 항목 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | 300.62 | 19.48 |
| 매출원가 증가율 | 296.18 | 35.31 |
| 판매비와 관리비 증가율 | 151.08 | -2.84 |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
엘앤에프는 매출액 증가와 매출원가 증가가 비례해서 움직이는 특징이 있다. 이런 업종은 높은 영업이익을 기록하기 힘들다.
엘앤에프 목표 주가를 확인하고 현재 주가가 고평가되어 있는지 저평가되어 있는지 확인하자.
엘앤에프(L&F) 재무제표 – 재무상태표 (Balance Sheet)
재무상태표 분석은 특정 시점에 회사가 어떤 상태인지를 보여주는 숫자다. 회사 재무상태를 통해 건전성과 안전성을 평가할 수 있다.
자산총계 비율
| 항목 | 2023 | 비율 |
| 유동자산 | 1,969,480,525,059 | 58.77% |
| 현금및현금성자산 | 241,265,504,599 | 7.20% |
| 매출채권 및 기타유동채권 | 426,116,359,142 | 12.71% |
| 기타유동투자자산 | 705,600,000 | 0.02% |
| 재고자산 | 1,163,373,654,088 | 34.71% |
| 기타유동금융자산 | 17,924,274,847 | 0.53% |
| 유동 당기손익-공정가치 측정 금융자산 | 0 | 0.00% |
| 기타유동자산 | 108,839,370,620 | 3.25% |
| 당기법인세자산 | 11,255,761,763 | 0.34% |
| 비유동자산 | 1,381,964,085,529 | 41.23% |
| 기타비유동투자자산 | 2,995,995,000 | 0.09% |
| 공동기업에 대한 투자자산 | 87,863,385,013 | 2.62% |
| 장기매출채권 및 기타비유동채권 | 463,252,198 | 0.01% |
| 비유동 당기손익-공정가치 측정 금융자산 | 38,992,836,621 | 1.16% |
| 유형자산 | 1,119,784,569,862 | 33.42% |
| 무형자산 | 12,051,947,118 | 0.36% |
| 기타비유동자산 | 5,889,937,762 | 0.18% |
| 순확정급여자산 | 198,930,605 | 0.01% |
| 이연법인세자산 | 113,723,231,350 | 3.39% |
| 자산총계 | 3,351,444,610,588 | 100.00% |
엘앤에프 자산총계를 분석해보면 재고자산, 유형자산, 매출채권 및 기타유동채권, 현금 및 현금성 자산, 이연법인세 자산 순서로 비중이 높다. 전형적인 제조업의 자산총계의 특징이다.
부채총계 비율
| 항목 | 2023 | 비율 |
| 유동부채 | 1,747,319,185,275 | 77.98% |
| 매입채무 및 기타유동채무 | 181,946,202,502 | 8.12% |
| 단기차입금 | 717,892,000,000 | 32.03% |
| 유동성장기차입금 | 79,447,679,996 | 3.54% |
| 유동성전환사채 | 1,911,579,745 | 0.09% |
| 유동성교환사채 | 515,341,314,600 | 22.99% |
| 기타유동금융부채 | 17,825,065,656 | 0.80% |
| 유동파생상품부채 | 220,613,265,534 | 9.84% |
| 기타유동부채 | 12,342,077,242 | 0.55% |
| 당기법인세부채 | 0 | 0.00% |
| 비유동부채 | 494,136,821,512 | 22.02% |
| 장기차입금 | 466,216,873,340 | 20.80% |
| 전환사채 | 0 | 0.00% |
| 신주인수권부사채 | 0 | 0.00% |
| 상환전환우선주부채 | 0 | 0.00% |
| 확정급여채무 | 0 | 0.00% |
| 기타비유동금융부채 | 26,598,627,965 | 1.19% |
| 비유동파생상품부채 | 0 | 0.00% |
| 기타장기종업원급여부채 | 1,321,320,207 | 0.06% |
| 이연법인세부채 | 0 | 0.00% |
| 부채총계 | 2,241,456,006,787 | 100.00% |
엘앤에프 부채총계를 분석해보면 단기차입금, 유동성교환사채, 장기차입금, 유동파생상품부채, 매입채무 및 기타유동채무 순서로 높다.
손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다. 수익률을 높이기 위해서는 필수로 알아야 한다.
자본총계 추이 그래프 [지배기업 소유주 지분]
| 2021 | 2022 | 2023 | |
| 자본금 | 17,405,132,000 | 18,009,158,000 | 18,123,912,500 |
| 자본잉여금 | 693,920,200,987 | 664,899,156,032 | 703,918,678,763 |
| 기타자본구성요소 | 18,056,852,719 | 25,219,071,617 | 17,253,162,156 |
| 이익잉여금 | (98,589,954,831) | 571,608,334,218 | 357,864,909,593 |
기업가치는 결국 주주자본에 회귀한다. 자본총계는 주주자본을 뜻한다. 우상향으로 늘어나는 것이 좋고 그 중에서도 이익잉여금이 가장 중요하다.
엘앤에프는 2022년에 이익잉여금이 흑자로 전환했지만, 2023년에는 다시 감소했다. 주가는 자본총계 가치에 수렴하게 되어있다.
엘앤에프(L&F) 재무제표 – 잉여현금흐름 (Free Cash Flow)
워렌버핏, 피터린치, 레이달리오 같은 저명한 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 일반적으로 주가가 우상향하게 된다. 엘앤에프의 FCF는 아래 링크를 통해 확인할 수 있다.
