온 홀딩 목표주가 전망, 차트 잉여현금흐름 분석

온 홀딩(On Holding) 주가 전망, 목표주가, 기업 분석 정보입니다. 온 홀딩 비즈니스 모델, 최근 5년 실적, 잉여현금흐름, 재무상태표를 분석하여 장기전망을 제시합니다. 그외 다양한 주식 정보는 링크를 통해서 확인하실 수 있습니다.

온 홀딩 기업 모델 분석 (Business Model)

온 홀딩의 주가 전망과 분석을 위해서 비즈니스 모델부터 확인해보자.

비즈니스 모델

온 홀딩 AG의 수익 모델은 주로 제품 판매를 통해 이루어진다. 회사는 프리미엄 운동화, 의류, 액세서리를 판매하며, 제품의 주요 사용자는 고성능 달리기, 아웃도어, 트레이닝, 일상 활동 및 테니스를 즐기는 사람들이다.

판매 채널은 도매 및 직접 판매(DTC)로 나뉘며, 2023년 기준으로 도매 채널이 전체 매출의 62.5%, DTC 채널이 37.5%를 차지했다. 특히 DTC 채널은 온라인 스토어와 자체 운영 매장을 포함하며, 이 채널을 통해 고객과 직접 소통하고 제품 경험을 제공한다.

온 홀딩 비즈니스 전략

브랜드 인지도 및 커뮤니티 성장:

디지털 및 소셜 미디어: 스토리텔링과 운동 선수, 물리적 및 디지털 이벤트를 통해 브랜드 인지도를 높이고 커뮤니티와 소통.

운동 선수 홍보: 올림픽 선수 및 세계 챔피언들이 제품을 사용하며 브랜드 신뢰도를 높임.

지역 기반 활동: ‘Try On’ 경험을 통해 고객이 제품을 직접 체험하고 브랜드를 발견할 수 있도록 함.

혁신 리더십을 통한 제품 포트폴리오 확장:

고성능 달리기 신발을 넘어 피트니스, 일상 사용, 아웃도어, 테니스 등 다양한 라이프스타일 제품으로 확장.

지속 가능한 소재 사용과 순환 경제 모델(Cyclon)을 통한 혁신적인 제품 제공.

지리적 확장 및 다채널 성장:

도매 채널: 새로운 시장 진입 및 기존 시장 확장을 통해 더 많은 고객에게 도달.

DTC 채널: 온라인 및 오프라인 매장에서의 고객 경험을 향상시켜 브랜드 인지도를 높임.

운영 효율성 향상:

강력한 채널 수익성 및 혼합: 높은 가치 시장에서의 DTC 채널 확장을 통해 높은 이익률 유지.

운영 레버리지: 디자인, 제조, 유통 및 회사 인프라에 대한 투자로 규모의 경제 실현.

온 홀딩 주가 전망 – 실적 (Income Statement)

항목 /연도	12/31/2019	12/31/2020	12/31/2021	12/31/2022	12/31/2023
매출	291.985M	464.923M	792.108M	1.336B	1.959B
매출원가	135.553M	212.293M	321.719M	587.249M	792.327M
판매비와관리비	150.201M	271.324M	624.635M	655.681M	969.748M
영업이익	6.231M	-18.694M	-154.246M	93.070M	197.925M
영업이익률	2.13%	-4.02%	-19.47%	6.97%	10.10%
당기순이익	-1.64M	-30.062M	-186.057M	63.076M	87.016M
당기순이익률	-0.56%	-6.47%	-23.49%	4.72%	4.44%

온 홀딩 매출액 추세는 매년 성장하고 있는 추세다. 영업이익은 2023년에 최고를 기록하였고, 영업이익률은 10%를 달성하였다. 왜 2023년에 온 홀딩 주가가 상승했는지 알 수 있다.

매출액, 영업이익 성장률 추이 비교

항목 /연도	2020	2021	2022	2023
매출액 증가율	59.20%	70.37%	68.69%	46.60%
영업이익 증가율	-400.04%	-725.04%	160.33%	112.68%

온 홀딩 매출액 증가율을 분석해보면 2020년에 59%, 2021년에 70%, 2022년에 68%, 2023년에 46% 증가하였다. 매우 높은 성장성을 보여주고 있다. 높은 성장성은 투자자들이 기대감을 모으고 주가 상승을 일으킨다. 다만 매년 매출액 증가율이 줄어들고 있다는 것도 인지를 해야한다.

영업이익 증가율은 2022년부터 매출액 증가율을 뛰어 넘었다. 성장기업에 있어서 좋은 신호다.

연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율

항목 /연도	2019	2020	2021	2022	2023
매출원가율	46.42%	45.66%	40.61%	43.94%	40.44%
판매비와 관리비율	51.43%	58.34%	78.86%	49.07%	49.50%

매출액 대비 매출 원가율은 수익성에 결정적인 영향을 미치므로 가장 중요하다. 다른말로 매출총이익률이라고도 한다.

매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.

온 홀딩의 매출원가율은 40~46%, 판관비율은 49~78%를 유지하고 있다. 매출원가 관리는 비슷하게 유지하고 있다고 보면 된다.

매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율 비교

항목 / 연도	2020	2021	2022	2023
매출액 증가율	59.20%	70.37%	68.69%	46.60%
매출원가 증가율	56.63%	51.56%	82.51%	34.92%
판매비와관리비 증가율	80.67%	56.53%	4.97%	47.87%

매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등. 이런 업종은 물건을 팔려면 원재료가 필요하기 때문이다.

매출액이 증가해도 매출원가가 비례해서 증가하지 않거나 비슷하게 유지된다면 고정비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 증가하기 쉽다. 예) 게임업, 제약바이오, 플랫폼 기업

온 홀딩은 변동비형 기업이다. 매출액이 증가하는만큼 매출원가도 비슷하게 증가하는 경향이 있다. 즉 이익률을 혁신적으로 늘리기가 쉽지 않을 것으로 전망된다. 대략 의류업 평균의 10~15% 예상한다.

온 홀딩 연도별 주가 상승률 & 목표 주가

2023년	57.17%
2022년	-54.61%

온 홀딩 목표 주가를 확인하고 현재 주가가 고평가되어 있는지 저평가되어 있는지 확인하자.

목표 주가

온 홀딩 잉여현금흐름율(Free Cash Flow) 분석

항목	2019	2020	2021	2022	2023
영업활동현금흐름 (OCF)	-5.706M	-16.102M	18.529M	-248.149M	253.724M
설비투자 (CAPEX)	-10.079M	-20.333M	-39.616M	-90.733M	-51.597M
잉여현금흐름 (FCF)	-15.785M	-36.435M	-21.087M	-338.882M	202.127M
잉여현금흐름율 (FCF Ratio)					79.6

워렌버핏, 피터린치, 레이달리오 같은 저명한 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다. 의 FCF는 아래 링크를 통해 확인할 수 있다.

온 홀딩의 잉여현금흐름은 2022년까지 마이너스였다. 2023년에는 79%의 높은 잉여현금흐름율을 기록하였다. 이런 흐름이 지속이 될지는 지켜봐야 한다.

온 홀딩 재무상태표 (Balance Sheet)

온 홀딩 자산총계

항목	2023년	비율 (%)
Total Current Assets (유동자산총계)	1.259B (1259M)	72.31%
Cash and Short Term Investments (현금 및 단기 투자)	578.066M	33.20%
-Cash (현금)	–	–
-Cash and Equivalents (현금 및 현금성 자산)	540.68M	31.06%
-Short Term Investments (단기 투자)	37.386M	2.15%
Total Receivables (총 매출채권)	223.88M	12.86%
-Accounts Receivable (매출채권)	223.88M	12.86%
Inventory (재고)	389.714M	22.38%
Other Current Assets (기타 유동 자산)	66.902M	3.84%
Property, Plant and Equipment (유형 자산)	336.258M	19.31%
-Accumulated Depreciation (감가상각누계)	–	–
Goodwill (영업권)	–	–
Intangibles (무형자산)	70.619M	4.06%
Other Long Term Assets (기타 장기 자산)	75.975M	4.36%

온 홀딩의 자산총계를 분석해보면 현금 및 현금성 자산, 재고, 유형자산 순서로 비중이 높았다.

온 홀딩 부채총계

항목	2023년	비율 (%)
Total Current Liabilities (유동부채총계)	334.072M	58.95%
Accounts Payable (매입채무)	71.165M	12.55%
Accrued Expenses (미지급비용)	–	–
Current Portion of Long Term Debt (유동성 장기부채)	58.375M	10.30%
Other Current Liability (기타 유동부채)	13.227M	2.33%
Total Debt (총부채)	266.405M	47.01%
Long Term Debt (장기부채)	208.029M	36.71%
Short Term Debt (단기부채)	–	–
Non Current Liabilities (비유동부채)	13.227M	2.33%
Deferred Taxes (이연법인세)	11.478M	2.03%

온 홀딩 부채총계를 분석해보면 장기부채, 매입채무 순서로 비중이 높았다.

손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다. 수익률을 높이기 위해서는 필수로 알아야 한다.

재무상태표 쉽게 이해하기

온 홀딩 장점 및 단점 분석

아래 7개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.

1. 무형자산의 유무

정의: 무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다.

온 홀딩은 독창적인 기술과 디자인을 바탕으로 한 프리미엄 운동화와 스포츠웨어를 제조한다. 특히, 고유의 클라우드 테크놀로지(CloudTec®)와 같은 혁신적인 기술이 주요 강점이다.

브랜드 가치 또한 높아지고 있으며, 유명 운동선수와의 협업을 통해 브랜드 인지도를 더욱 강화하고 있다. 특허와 디자인 권리, 그리고 강력한 브랜드 이미지가 무형 자산으로 작용하고 있다.

2. 전환비용 유무

정의: 전환비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 변경할 때 발생하는 불편함, 비용을 의미한다.

온 홀딩의 제품은 고품질과 독특한 디자인으로 충성 고객층을 형성하고 있다. 하지만 전반적인 스포츠웨어 시장에서는 다른 브랜드로의 전환이 비교적 용이하며, 고객이 다른 브랜드로 이동하는 데 큰 장애물이 없다. 의류업은 전환비용이 없다고 봐야한다.

3. 네트워크 효과

정의: 제품, 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상

온홀딩은 페이스북(Facebook)이나 아마존(Amazon)과 같은 플랫폼 기업과 비교할 때 직접적인 네트워크 효과는 약하다. 고객이 증가함에 따라 제품의 가치가 증가하는 구조는 아니기 때문에 네트워크 효과는 제한적이다.

4. 원가우위

정의: 경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 능력이 있는 시스템

온 홀딩은 최근 몇 년간 급성장하며 글로벌 시장에서 점유율을 높이고 있지만, 나이키(Nike)나 아디다스(Adidas)와 같은 대형 스포츠웨어 기업과 비교하면 아직 규모의 경제를 완벽하게 달성하지는 못했다. 대규모 생산 시설과 글로벌 유통망을 갖추기 위해서는 더 많은 시간이 필요할 것 이다. 그러나 빠른 성장세를 감안할 때, 앞으로 규모의 경제를 달성할 가능성은 크다.

5. 산업의 단계

현재 회사의 서비스와 제품은 어느 단계에 있는가?

도입기 -> 성장기 -> 성숙기 -> 쇠퇴기

의류, 스포츠웨어 산업을 전체적으로 보면 성장기가 아니라 성숙기 산업이다. 다만 온 홀딩은 매출액 성장률이 성장기에 가깝다.

6. 확장성

기업의 사업 모델이 내수용인지 글로벌용인지에 따라 적정 PER이 달라진다. 지역 확장성이 높을수록 PER 프리미엄을 받는다. 잘 팔릴 수 있는 새로운 신제품을 쉽게 개발한다면 높은 PER를 받을 수 있다. 대부분 전 세계 시가총액 상위 회사는 전세계를 대상으로 사업을 한다.