전기차 자율주행 대장 테슬라 미래 주가 전망과 기업 분석 정보입니다. 기업 사업 모델, 실적, 현금흐름표, 경쟁사, SWOT, 정성적 분석을 통해 목표 주가를 제시합니다. 단순 분석일 뿐 주식 매수, 매도 추천 의견이 아닙니다.
테슬라 기업 모델 분석 (Business Model)
테슬라 미래 주가 전망을 위해서 먼저 무엇을 하는 기업인지 분석을 해야한다.
회사는 두 개의 주요 사업 부문에서 운영되고 있다.
1. 자동차 부문 : 테슬라 자동차 모델은 중형 세단 모델3, 소형SUV 모델Y, 풀사이즈 세단 모델S, 중형SUV 모델 X, 사이버트럭, 테슬라 세미가 있다.
2. 에너지 생성 및 저장 부문 : 가정이나 소규모 상업 시설에서 에너지를 저장하는 리튬 이온 배터리 시스템 파워월, 대규모 에너지 저장 솔루션 메가팩, 프리미엄 유리 지붕 타일을 사용하는 태양광 지붕이 있다.
테슬라 비즈니스 전략 분석
1. 차량을 직접 소비자에게 판매하여 중간 유통마진을 줄이고, 판매, 서비스 및 고객 피드백을 통합 관리할 수 있다.
2. 글로벌 네트워크를 통해 차량 쇼룸, 서비스 센터, 모바일 서비스 및 슈퍼차저 스테이션을 운영하여 소비자 편의를 극대화한다.
3. 태양광 발전 및 에너지 저장 솔루션을 통합 제공하여 고객의 에너지 비용을 절감한다.
4. 자율주행 기술을 개발하여 차량의 안전성과 편의성을 높이고, 향후 자율주행 차량 네트워크를 구축하여 수익원을 만든다. FSD를 판매할 수 있다.
5. 소프트웨어를 정기적으로 업데이트하고, 인앱에서 유료 옵션 및 기능을 제공하여 추가 수익을 창출한다. 마치 스마트폰에서 유료 어플을 다운받는 것과 같다.
테슬라 주가 전망 – 실적 분석 (Income Statement)
| 연도 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 | 24.578B | 31.536B | 53.823B | 81.462B | 96.773B |
| 매출원가 | 20.509B | 24.906B | 40.217B | 60.609B | 79.113B |
| 판매비와관리비 | 3.989B | 4.636B | 7.11B | 7.021B | 8.769B |
| 영업이익 | -0.08B | 2.0B | 6.496B | 13.832B | 8.891B |
| 영업이익률 | -0.33% | 6.34% | 12.07% | 16.99% | 9.19% |
| 당기순이익 | -0.87B | 0.69B | 5.524B | 12.583B | 14.999B |
회사 손익계산서 최근 5년을 보면 매출액은 꾸준히 상승하고 있다. 영업이익은 2020년부터 흑자로 전환하였으며 2022년에 가장 높은 영업이익률(17%)을 기록했다. 다만 2023년에는 영업이익이 감소했기 때문에 주가가 하락하였다.
2023년에는 영업이익이 전년대비 감소했지만 당기순이익은 증가했다.
테슬라 매출액, 영업이익 성장률 추이 비교
| 연도 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | 28.33% | 70.67% | 51.33% | 18.80% |
| 영업이익 증가율 | -2600% | 224.80% | 112.90% | -35.71% |
회사 연도별 매출액 증가율을 계산해보면 높은 성장을 보여주고 있다. 2021년에는 70% 매출액이 상승했다. 2023년에는 다소 감소한 18%이다. 매출액 성장 둔화가 주가 하락을 이끌었다.
테슬라 연도별 매출 원가율과 판매비와 관리비율
| 연도 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출원가율 | 83.45% | 78.98% | 74.73% | 74.41% | 81.76% |
| 판매비와 관리비율 | 16.23% | 14.70% | 13.21% | 8.62% | 9.06% |
매출액 대비 매출 원가율은 수익성에 결정적인 영향을 미치므로 가장 중요하다. 다른말로 매출총이익률이라고도 한다.
회사의 매출 원가는 대략 74~83% 수준이다. 다른 완성차 업체 평균보다는 낮다. 그래서 기업의 이익률이 상대적으로 높다. 자율주행 소프트웨어 FSD가 출시된다면 매출원가는 더욱 내려갈 것으로 예상된다. 왜냐하면 소프트웨어의 원재료는 저렴하기 때문이다.
판관비는 매년 감소해서 2023년에는 9%까지 내려왔다. 비용 개선을 잘하고 있는 셈이다.
매출 원가율과 판관비율이 매년 증가한다면 기업에서 비용관리 능력이 부족하거나, 수입하는 원자재 가격의 통제력이 없다고 봐야한다. 그래서 이익률 변동성이 매우 심해서 그 산업을 이해 못하는 주식초보자들은 수익내기가 힘들다.
테슬라 매출액& 매출원가& 판매비와관리비 증가율 비교
| 연도 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 매출액 증가율 | 28.33% | 70.67% | 51.33% | 18.80% |
| 매출원가 증가율 | 21.43% | 61.51% | 50.75% | 30.52% |
| 판매비와관리비 증가율 | 16.21% | 53.34% | -1.25% | 24.83% |
매출액(판매수량)이 증가하는 만큼 매출원가(원재료)가 증가한다면 변동비형 기업이다. 이런 기업은 영업이익률이 커지기 힘들다. 예) 제조업, 건설업, 의류업, 식품업, 유통업 등
2023년을 제외하고 매출액 증가보다 매출원가 증가율이 낮다. 매출원가가 낮으면 마진율이 개선된다.
테슬라 연도별 주가 상승률 & 순이익률 증가
| Year | Stock Price Increase (%) | 순이익 증가율 |
| 2023 | 101.72 | 19.2% |
| 2022 | -65.03 | 127% |
| 2021 | 49.76 | 700% |
| 2020 | 743.44 | -179% |
| 2019 | 25.7 | -10% |
| 2018 | 6.89 | -50% |
| 2017 | 45.7 | 190% |
| 2016 | -10.97 | -24% |
| 2015 | 7.91 | 202% |
테슬라 주가 전망 – 현금흐름표 (Cash flow) 분석
현금흐름표 분석은 시간에 따라 회사에 들어오고 나가는 현금의 흐름을 보여준다. 재정 건전성과 운영 효율성을 평가하는데 매우 중요하다.
영업활동 현금흐름
| 연도 | 2023 | 2022 | 2021 |
| 영업활동으로인한현금흐름 | |||
| 당기순이익 | $14,974 | $12,587 | $5,644 |
| 순이익을 영업 활동으로 인한 현금 흐름으로 조정하기 위한 조정 항목: | |||
| 감가상각, 상각 및 손상 | $4,667 | $3,747 | $2,911 |
| 주식 기반 보상 | $1,812 | $1,560 | $2,121 |
| 재고 및 구매 약정 감액 | $463 | $177 | $140 |
| 외환 거래 미실현 순이익(손실) | -$144 | $81 | -$55 |
| 이연 법인세 | -$6,349 | -$196 | -$149 |
| 비현금 이자 및 기타 영업 활동 | $81 | $340 | $245 |
| 디지털 자산 순 손실(이익) | — | $140 | -$27 |
| 영업 자산 및 부채의 변동: | |||
| 매출 채권 | -$586 | -$1,124 | -$130 |
| 재고 | -$1,195 | -$6,465 | -$1,709 |
| 운영 리스 차량 | -$1,952 | -$1,570 | -$2,114 |
| 선불 비용 및 기타 자산 | -$2,652 | -$3,713 | -$1,540 |
| 매입 채무, 미지급 및 기타 부채 | $2,605 | $8,029 | $5,367 |
| 이연 수익 | $1,532 | $1,131 | $793 |
| 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름 | $13,256 | $14,724 | $11,497 |
당기순이익과 영업활동 현금흐름에는 차이가 존재한다. 왜냐하면 비현금 거래(감가상각비)와 운전자본과 같은 항목 때문이다.
투자활동 현금흐름 분석
| 연도 | 2023 | 2022 | 2021 |
| 투자활동으로인한현금흐름 | |||
| 금융리스 제외한 부동산 및 장비 구매, 판매 순액 | -$8,898 | -$7,158 | -$6,482 |
| 태양광 에너지 시스템 구매, 판매 순액 | -$1 | -$5 | -$32 |
| 디지털 자산 구매 | — | — | -$1,500 |
| 디지털 자산 판매 수익 | — | $936 | $272 |
| 무형 자산 구매 | — | -$9 | — |
| 투자 구매 | -$19,112 | -$5,835 | -$132 |
| 투자 만기 수익 | $12,353 | $22 | — |
| 투자 판매 수익 | $138 | — | — |
| 정부 보조금 수령 | — | $76 | $6 |
| 사업 결합, 현금 인수 순액 | -$64 | — | — |
| 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 | -$15,584 | -$11,973 | -$7,868 |
투자활동으로 인한 현금 유입 및 유출이 발생하는지 살펴봐야 한다. 투자활동 현금흐름이 마이너스(-)이면 미래를 위한 자산에 투자하고 있음을 의미한다. 반대로 현금흐름이 플러스(+)이면 보유하고 있는 자산 매각이 이루어졌다고 볼 수 있다.
테슬라는 최근 3년동안 투자활동 현금흐름이 마이너스이다. 부동산 및 장비 구매, 투자 구매에 가장 많은 돈을 투자하고 있다.
재무활동 현금흐름 분석
| 연도 | 2023 | 2022 | 2021 |
| 재무활동으로인한현금흐름 | |||
| 부채 발행 수익 | $3,931 | — | $8,883 |
| 부채 상환 | -$1,351 | -$3,364 | -$14,167 |
| 담보된 리스 상환 | — | — | -$9 |
| 주식 옵션 행사 및 기타 주식 발행 수익 | $700 | $541 | $707 |
| 금융리스 원금 상환 | -$464 | -$502 | -$439 |
| 부채 발행 비용 | -$29 | — | -$9 |
| 자회사 비지배지분의 투자 수익 | — | — | $2 |
| 자회사 비지배지분에 대한 배당 지급 | -$144 | -$157 | -$161 |
| 자회사 비지배지분의 바이아웃 지급 | -$54 | -$45 | -$10 |
| 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름 | $2,589 | -$3,527 | -$5,203 |
재무활동 현금흐름은 회사가 자금을 어떻게 조달하고 반환하는지를 보여준다. 회사는 부채 상환, 금융리스 원금 상환에 가장 많은 돈을 지출하고 있다.
손익계산서와 재무 상태표를 쉽게 이해하고 싶다면 링크를 클릭하면 된다.
테슬라 잉여 현금흐름율(Free Cash Flow)
워렌버핏같은 투자 대가들은 기업의 잉여현금흐름을 꼭 확인한다. 잉여현금흐름비율이 높을수록 주주에게 환원될 돈이 많아지고 주가가 우상향하게 된다. 테슬라의 FCF는 아래 링크를 통해 확인할 수 있다.
테슬라 기업 모델 – 장점 및 단점 분석
아래 7개의 판단기준의 자세한 내용은 링크를 통해서 학습할 수 있다.
1. 무형자산의 유무
정의: 무형자산이란 유형적으로 존재하지 않지만 회사에 가치를 제공하는 자산을 말한다.
테슬라는 전기차 시장에서 강력한 브랜드와 혁신적인 이미지로 소비자에게 잘 알려져 있다. 또한 자율주행 기술과 관련된 특허 및 소프트웨어, 미래에서 온 듯한 자동차 디자인에 대한 강력한 기술력을 보유하고 있다. 이러한 요소들은 무형자산으로 높은 가치를 지니고 있다.
2. 전환비용 유무
정의: 전환비용은 소비자가 한 제품에서 다른 제품으로 변경할 때 발생하는 불편함, 비용을 의미한다.
테슬라 전환 비용은 크게 두 가지로 볼 수 있다. 첫째, 테슬라 차량 소유자는 FSD 소프트웨어 업데이트와 슈퍼차저 네트워크에 의존하므로 다른 전기차로 전환하는 데 비용이 발생할 수 있다.
둘째 자율주행 기술에 대한 데이터와 학습된 모델이 테슬라 차량에 최적화되어 있어 다른 자동차 브랜드로의 전환이 어렵다. 한번 편리함을 느끼면 사람들은 과거로 돌아갈 수 없다.
그렇지만 다른 자동차 브랜드도 충전 인프라와 자율주행 기술력이 좋다면? 테슬라에서 다른 자동차 브랜드로 넘어가기 매우 쉽다.
3. 네트워크 효과
정의: 제품, 서비스를 사용하는 사람이 많을수록 그 가치가 증가하는 현상
전기차의 문제 중 하나는 충전소가 아직 많이 부족하고, 2차전지를 충전하는데 오랜 시간이 걸린다는 단점이 있다. 테슬라의 슈퍼차저 네트워크는 사용자들에게 큰 장점을 제공한다. 슈퍼차저 네트워크가 확장될수록 배터리 충전 접근성이 쉬워진다. 이런 편리함은 테슬라의 추가적인 판매로 이어질 수 있다.
4. 원가우위
정의: 경쟁사보다 상품이나 서비스를 낮은 가격에 제공할 능력이 있는 시스템
테슬라는 기가 팩토리와 같은 대규모 생산 시설을 통해 배터리와 전기차를 대량 생산하고 있다. 대규모 생산을 통해 원가 절감 및 효율성을 높일 수 있는 잠재력이 있다. 하지만 아직 전통적인 자동차 제조사들만큼의 대규모 생산 능력을 갖추지는 못했다.
5. 자율주행, 전기차 산업의 단계
현재 회사의 서비스와 제품은 어느 단계에 있는가? 도입기 -> 성장기 -> 성숙기 -> 쇠퇴기
전기차 시장의 연평균 성장률은 상당히 높다. 2021년부터 2028년까지 약 24.3%로 예상한다. 2030년에는 약 1,392조원 규모로 성장할 것으로 예상된다.
6. 테슬라 사업 확장성
기업의 사업 모델이 내수용인지 글로벌용인지에 따라 적정 PER이 달라진다. 지역 확장성이 높을수록 PER 프리미엄을 받는다. 잘 팔릴 수 있는 새로운 신제품을 쉽게 개발한다면 높은 PER를 받을 수 있다. 대부분 전 세계 시가총액 상위 회사는 전세계를 대상으로 사업을 한다.
| 내수용 or 글로벌용 | 글로벌용 |
| 회사 사업 모델 갯수 | 3개 |
7. 테슬라 경쟁사와 가치 비교
상대적 비교를 통해 회사 주가가 고평가인지 저평가인지 판단한다.
| 테슬라 | 토요타 | GM | |
| 2023년 매출액 | 96.773B | 286.31B | 171.842B |
| PER | 45.53 | 8.43 | 5.72 |
| ROE | 21.21 | 14.45 | 15.95 |
| 배당률 | 0% | 0.25% | 1.03% |
완성차 업체의 경쟁상대는 글로벌로 보면 매우 많다. 그 중 가장 매출액이 높은 브랜드는 토요타이다.
테슬라 미래 주가 전망 – 목표주가
테슬라는 장기적으로 주가가 오를 수 있다고 낙관적으로 전망한다. 목표주가를 계산해보면 다음과 같다.
앞으로 5년간 성장률을 약 30%로 추정해보자.
- 2024년: 96.773B억 달러 * (1 + 0.30) = 약 125.805B억 달러
- 2025년: 125.805B억 달러 * (1 + 0.30) = 약 163.546B억 달러
- 2026년: 163.546B억 달러 * (1 + 0.30) = 약 212.61B억 달러
- 2027년: 212.61B억 달러 * (1 + 0.30) = 약 276.393B억 달러
- 2030년: 467.104B억 달러 * (1 + 0.30) = 약 607.235B억 달러
여기서 순이익율 15%로 가정하면 당기순이익은 91.085B억 달러이다.
당기순이익에 PER 40을 주면 미래 시가총액은 3,643.4억 달러이다. 현재 시가총액보다 장기적으로 7배 상승이 가능하다는 계산이 나온다. 지극히 개인적인 계산법이니 신뢰를 할 필요는 없다.
테슬라 주가가 하락한 이유
1. 성장주에는 거시경제의 가장 큰 축인 금리 인상과 인하에 주가가 급등하고 급락한다. 금리가 인상한다면 주가는 하락할 가능성이 높다.
2. 경쟁사의 자율주행 기술력이 성장한다면 테슬라 자동차를 충분히 대체할 수 있다. 자동차 시장 점유율이 감소한다면 주가는 하락할 것이다.
3. 실적이 예상치보다 낮게 나온다면 주가는 급락한다.
글로벌 주식 주가 전망
모르면 망하는 주식 기초정보
위 사진은 자본시장연구원에서 가져온 통계다. 거래 회전율이 높을수록 누적수익률이 낮다는 것을 확인할 수가 있다. 쉽게 말하면 단기간 매수 매도를 많이하면 할수록 투자 수익률이 낮다는 사실이다. 개인들이 주식시장에서 살아남기 위해서는 반드시 아래글을 읽어봐야 한다.